A股定增市场再度“燃”起来。
2005年，我国股权分置改革进入全面铺开阶段，次年证监会出台《上市公司证券发行管理办法》，首次提出上市公司实施增发可采用非公开发行方式，即定向增发（或称“定增”）。
相较公开增发与可转债，上市公司定向增发在财务资质、发行折价、受理时长、发行费用四个方面均优势明显，逐渐成为上市公司再融资的首选，金额持续超过其他类型融资。
从定增规模来看，2016年以前，定增融资规模不断攀升，2015年—2017年连续三年突破万亿元。此后，由于市场出现大幅波动且较为低迷，定增规模出现萎缩。
2023年8月，证监会一纸《统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》，明确要求“从严从紧”，直接把定增市场打入冷宫。
2024年9月，证监会连发《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》等文件，并购重组和定增的闸门再度被打开。
2025年一季度，定增规模直接冲破千亿，百亿项目频出，包括国泰君安、国联民生、中航成飞及中国核电的重组项目配套募资，其中，国联民生募资总额超过290亿元。
从行业来看，资金明显涌向三个方向：国家队主导的重资产行业、硬科技赛道以及部分急需输血的传统企业。
101家披露预案，四大行拟定增近5000亿元
统计数据显示，2025年一季度，共计101家上市公司发布预案。
从方案进度看，在上述101家上市公司中，董事会通过的有56家，占比55.4%；股东大会通过的有22家，占比21.8%；已受理的有22家，占比21.8%；已实施的有1家，占比1.0%。
根据申万一级行业分类，上述101家上市公司分布较多的行业是电子有13家，占比12.9%；机械设备有11家，占比10.9%；汽车有9家，占比8.9%；计算机有8家，占比7.9%；基础化工有7家，占比6.9%。
此外，电力设备、医药生物各有6家；通信、银行各有4家；房地产、环保、交通运输、农林牧渔、轻工制造、有色金属各有3家；非银金融、国防军工、建筑装饰、商贸零售各有2家；钢铁、公用事业、家用电器、煤炭、社会服务、石油石化、综合各有1家。
从发行人企业性质看，私营有71家，占比70.3%；地方国有企业有14家，占比13.9%；中央企业有10家，占比9.9%；中外合资有4家，占比4.0%。
从预案披露时间看，1月有40家，占比40%；2月有20家，占比20%；3月有41家，占比40%。备受关注的是，最后一天，四家国有大行同日公告了定增预案，合计拟募资不超5200亿元。
具体来看，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行将分别发行约272.73亿股、113.27亿股、137.77亿股、205.696亿股的A股股票，计划募集资金分别不超过1650亿元、1050亿元、1200亿元、1300亿元。四家银行均表示，扣除相关发行费用后募集资金将全部用于补充银行的核心一级资本。
39家定增股份上市，百亿项目频出
统计数据显示，2025年一季度，上市公司定增股份上市数量累计达39家，融资规模累计达1,269.18亿元，沪深一级市场融资数量总计为71家、规模总计为1,488.91亿元。定增融资规模约占沪深一级市场融资总规模的85.24%。其中，采用竞价方式定向增发股份的上市公司累计达22家，融资规模累计达277.04亿元，占全部定增发行公司数量的6.67%、金额占比4.79%。
具体到各个月份表现看来，以定增股份上市日统计：
1月，共有15家上市公司定增股份上市（环比-16.67%），融资规模为808.03亿元（环比148.46%）。其中，10家为竞价类定增，融资规模为133.03亿元，5家为定价类定增，融资规模为675.01亿元。
2月，共有6家上市公司定增股份上市（环比-60.00%），融资规模为44.49亿元（环比-94.49%）。以定增股份上市日统计，本月上市的定增案例中，2家为竞价类定增，融资规模为5.00亿元，4家为定价类定增，融资规模为39.49亿元。
3月，共有18家上市公司定增股份上市（环比200.00%），融资规模为416.66亿元（环比836.53%）。其中，10家为竞价类定增，融资规模为139.01亿元，8家为定价类定增，融资规模为277.65亿元。
在这场千亿盛宴中，有四个百亿级定增项目尤其受到市场关注。
一是国联证券通过定增294亿元收购民生证券，35名特定投资者接盘（以地方国资和产业资本为主）；交易完成后更名为“国联民生”，打造券商航母。
二是中航成飞向控股股东航空工业集团定增174亿，收购成飞集团100%股权；收购后新增歼-20等军机整机制造业务，市盈率从30倍飙升至90倍。
三是中国核电向大股东及社保基金定向增发140亿，全部用于核电项目建设。
四是国泰君安控股股东上海国有资产经营有限公司注入百亿资金，助力公司国际化业务、数字化转型建设、补充营运资金等。从首次预案至定增股份上市耗时仅5个月左右，是近2年来A股落地最快的百亿级定增项目。
热潮之下，散户该如何应对？
“定增市场这轮火热，其中的成色或许还需再观察——A股历史上政策与市场的博弈已上演无数回合，多数时候都像给病人打强心针，只能换来脉冲式刺激。”在行业专家看来，表面看定增市场一片红火，但隐患也正在发酵。
监管层现在对定增的态度是“有序放开”，但红线很明确：一是禁止蹭热点，二是严控补流，想靠定增“续命”越来越难。此外，折价率持续走低，而且很多科技类定增项目存在致命问题。
值得关注的是，定增市场是专业度比较高的市场，是机构投资者为主个人投资者为辅的市场。新规以来，定增市场个人投资者直接参与的比例不足10%，远低于二级市场的个人投资者。
那么，面对定增热潮，散户该如何应对？资深投资人士的建议是：
一方面要盯紧“黄金72小时”。统计显示，定增预案公告后的3个交易日最关键：优质项目（如硬科技、国资背景）平均涨幅达9.2%；补流类项目平均跌幅3.5%。
另一方面要学会看“机构底牌”。今年公募参与定增金额占比达35%，但若某项目只见私募不见公募，要警惕。此外，查看未来6个月定增解禁规模，避开解禁占比超总股本10%的公司。
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